Waardebepaling bij ondernemingen: hoe bepaal je de juiste prijs?

Waarde vs prijs: een cruciaal verschil #

Veel ondernemers die door een overnametraject gaan, zien waarde en prijs als gelijken. In werkelijkheid is waardebepaling een inschatting, terwijl de uiteindelijke prijs het resultaat is van onderhandelingen. Tijdens een overnametraject helpt een objectieve waardebepaling je niet alleen om niet te veel te betalen, maar ook om realistisch te blijven in je verwachtingen.

Waardebepaling in het kader van de meerwaardebelasting #

In het federaal regeerakkoord van 2025 wordt onder meer een meerwaardebelasting op aandelen aangekondigd. Cruciaal voor ondernemers is dat historische meerwaarden volgens het akkoord zullen worden uitgesloten. Hoewel de exacte modaliteiten nog niet bekend zijn, zal de uitwerking waarschijnlijk betekenen dat de waarde op een bepaalde referentiedatum uitgesloten zal worden bij de berekening van het uiteindelijke bedrag van de verschuldigde meerwaardebelasting bij de verkoop van aandelen.

In dat scenario zal de berekening van de waarde van je onderneming op die referentiedatum cruciaal zijn. Zodra hierover meer bekend is, publiceren we hierover een actueel advies. Hou dus onze social media in de gaten, of schrijf je in voor onze nieuwsbrief.

Drie veelgebruikte waarderingsmethodes #

De waarde van een onderneming berekenen is geen simpele opdracht. Zowel materiële elementen, zoals grond, gebouwen en machines, als immateriële zaken zoals klantenrelaties, knowhow en naamsbekendheid moeten in rekening gebracht worden. Daardoor resulteert de bepaling meestal in een prijsvork en niet in een vast bedrag.

Er bestaan dan ook verschillende methodes om de waarde in kaart te brengen. Hieronder lijsten we de meest frequent gebruikte op.

1. De substantiële of intrinsieke waarde #

Hierbij berekenen we de actuele waarde van alle activa (zoals gebouwen, machines, voorraden), verminderd met de schulden van je onderneming. Bij vennootschappen baseren we ons daarvoor op je balans. Bovendien dient nog rekening gehouden te worden met de fiscale impact van eventuele meer- of minderwaarden van de aanwezige activa. Deze methode is de aangewezen waarderingstechniek in specifieke gevallen zoals bij een zuivere holding- of vastgoedvennootschap.

2. Discounted Cashflow (DCF) methode #

Cash blijft ook in deze oefening king. De DCF-methode gaat namelijk uit van toekomstige vrije cashflows, die worden omgerekend (verdisconteerd) naar hun huidige waarde op basis van een fictieve rentevoet of WACC (Weighted Average Cost of Capital). Hier moeten de aanwezige (netto) financiële schulden in mindering gebracht worden. Het voordeel van deze methode is dat ze vooruitkijkt en rekening houdt met de verwachte groei.

3. EBITDA-multiple methode #

Hierbij wordt de EBITDA (winst voor de aftrek van rentekosten, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen) vermenigvuldigd met een sectorafhankelijke factor (‘multiple’). Ook hier moeten de aanwezige (netto) financiële schulden in mindering gebracht worden.

Deze methode is eenvoudiger dan de DCF-methode, maar steunt op een sterk onderbouwde multiple. Voor die multiple wordt meestal gekeken naar gelijkaardige beursgenoteerde bedrijven of naar gelijkaardige, recente deals.

Waardebepaling is maatwerk #

Waardebepaling is dus niet altijd wit of zwart. Afhankelijk van de gekozen methode kan de uitkomst van je bepaling verschillen. Daarom is het sterk aangeraden om verschillende methodes te vergelijken en je te laten bijstaan door een expert. Hij of zij kan, ook in het onderhandelingsproces, de nuances van de methodes aan tafel brengen en zorgen voor een correcte prijs.

De volgende stap #

Overweeg je om een bedrijf over te nemen of wil je weten wat jouw onderneming waard is? Wij helpen je graag met een diepgaande analyse en deskundig advies. Neem zeker contact op met onze Corporate Finance-experten om je te ondersteunen bij je waardebepaling of bij het volledige overnametraject en de latere integratie.